2300亿信贷松口解读：市场担心转移到地产商

       贷款规模控制终于松开了一道口子。

       此次松绑的目标被主要锁定在中小企业，并由此衍生出贷款增幅的5%、10%之说。相关消息称，四大行和10多家股份制银行得到了中小企业等特殊用途贷款的5%的增幅，而城商行等地方金融机构则被给予了10%的中小企业贷款增幅默认。

       不过按照商业银行有关人士的说法，这两个增幅默认不是从宽，而是“认数”，即满足条件的贷款总量微增，央行是认5%、10%这两个数的。

       以全年原定贷款规模3.6万亿计算，四大行和全国性股份制银行占到2/3，新增5%，在足量授予的情况下约为1188亿元；地方性金融机构占总贷款的1/3，以新增10%计，同样约为1188亿元。两者合计约为2376亿元。

       面对新开的口子，市场忧虑也随之而生。贷款规模控制之下，商业银行年初以来就有对大企业贷款的集中倾向，而新增贷款一旦主要发放给大企业的上下游关联中小企业，对大多分散的中小企业依然帮扶不大。

       问题最终回到松开口子的终极目标上。据商业银行人士透露，按他们理解的口径，央行货币政策已由年初的“两防”调整为“一保一控”，即由“防止经济增长由偏快转为过热、防止物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀”调整为“保持经济增长，控制通货膨胀”。这就给了市场若干的想象空间：在保持经济增长的动力中，大企业和中小企业是否也应该按照贡献比例享受贷款？

       策略之变：“紧中求活”

       一位银行界人士称，从年初的从紧，到目前的继续从紧，是未变的既定战略。但从年初提法的紧中求好、紧中求稳、紧中求进，到目前的“紧中求活”，却显示了货币政策的策略之变。

      “紧中求活”的一个表现是从“两防”到“一保一控”的提法变化。

        1月初，央行工作会议指出2008年央行工作总体要求是：“执行从紧的货币政策，防止经济增长由偏快转为过热、防止物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀”。而到了近期，则被调整为“保持经济增长，控制通货膨胀”。

       由此引发了市场的两派争论。一派认为“保”应是下半年的重点，一派认为“控”仍是全年的重点。

      “保”派方的逻辑是全国上半年中小企业淘汰了6.7万家、7月CPI有望回落、奥运后经济走势无法预期，这些都给出了“保”的空间和必要性。按照国家发改委中小企业司披露的数据，上半年全国有6.7万家规模以上中小企业倒闭，其中纺织行业中小企业超过1万多家，有2/3的纺织企业面临重整。更为甚者，不少学派认为，如果中国经济增长低于9%，将带来不少的社会问题。经过将近1年的从紧之后，可以适当松一松了。

     “控”派方认为，目前依然有通胀的压力，经济依然过热，控制通胀依然是下半年的重中之重，既定的贷款规模控制战略不能改变。如果是两个拳头全面出击，总有一个是没有力量的。