全搜索房产在线 2007年12月24日 09时18分 | 东方早报
股市资金流动性出现缺口
目前1514家A股上市公司中，已经完成股改的有1252家，随着限售股份的相继解冻，A股市场将全面进入全流通时代。
预计2008年至2011年将有30万亿元额度的限售股陆续解冻。其中，2008年解冻的额度为3万亿元。截至2007年11月份，已经合计解冻股数为1403.74亿股，已经公告减持的股数为494亿股，占比为35.20％；解冻额度为21610.01亿元，减持额度为833亿元，占比为3.86％。
假设减持额度占比维持之前的水平，若维持目前的市价总值水平，2008年对市场的资金需求至少是1100亿元，平均每月97亿元。而2009年全年资金需求为3042亿元，平均每月253亿元。从2008年各月份的解冻额度看，2月、3月、8月均在3500亿元以上，需谨慎。
目前可以预期的资金流入只有即将新增的200亿美元QFII额度，其他合规资金还没有明确的预期。
利润增长有动力也有压力
利润增长是市场定价的基础，2007年前三季度，可比的1263家公司中，净利润同比增长64.84％，扣除非经常性损益后为63.55％。2007年三季报中投资收益占税前利润额的比例为20.35％，同比提高一倍。由于新的会计准则实施，以及证券市场股票投资收益的增加，使利润构成中投资收益占比大幅提高是主要原因。由于上市公司利润增长出现增幅减缓趋势，因此2008年业绩能否继续增长就成为市场是否继续享受高溢价的关键。
可见，决定市场利润增长的因素主要在于中石油、银行板块和投资收益是否继续增长，在投资收益出现减量的情况下，上市公司利润增长将大打折扣。
从市盈率的角度看，以2007年12月12日的收盘价、2006年每股收益计算，A股整体静态市盈率为58.37倍，上证A股历史市盈率的波动范围大体在20-60倍，目前的静态市盈率已接近上限。按照2007年前三季度的收益情况估算，A股市场动态市盈率在39.22倍，也呈现一定的高估，如果2008年利润增幅减缓，那么2008年市场最大的压力来自于估值标准的修正。
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