QDII基金三大败因

    原本被投资者寄予高度期望的QDII基金，在上周遭遇重伤。尽管最新的基金净值尚未披露，但在上周，美股回落至年内低点，亚太股市持续重挫，尤其是港股继续暴跌的情况背景下，QDII基金净值再度“受伤”已是完全可以预料的情况。

　　根据此前统计，截至前一周末(11月16日)，目前已经挂牌上市的4只QDII基金，一只跌破0.9元(嘉实海外中国股票)，两只跌破0.92元(上投摩根亚太优势、华夏全球精选)，一只徘徊在0.95元以下(南方全球精选)。而一旦上周末净值公布，预计基金净值将会迅速抵达新低，700万投资者承受阶段性套牢命运已无疑问。

　　那么QDII基金缘何堕入目前的被动局面，是完全“天灾”，抑或尚有其他原因？本期基金周刊为您解剖QDII基金投资方面的三大败因。

　　产品设计攻守失衡

　　不可否认，QDII基金正式出海投资的时点有一定偶然性。在当时全球市场均处于或接近历史最高点的背景下，QDII基金投资业绩短期内要想有很大表现显然是有较大困难的，而当时个别基金发行时的一些宣传，也反映了当时部分基金团队明显有过于乐观的情况。

　　这其中一个关键问题是，对于QDII基金产品的净值波动水平，没有很准确的预测，从事后的操作看，个别QDII投资团队实际上对潜在的风险似乎没有引起足够重视。

　　众所周知，一个海外投资的QDII产品，其自身的风险(净值波动水平)水平取决于投资品种和投资的分散水平。其中的市场分散水平和具体投向在基金产品设计时已经奠定。

　　目前上市的QDII基金产品在设计之初，普遍选择了在波动水平较高(进攻性较强)的新兴市场股票上投以重注。这本身就是“攻强守弱”的一招。同时，QDII基金在地区市场的投资也明显集中，尤其是集中在香港市场或是和香港市场关联度较高的新兴市场上，上述激进做法决定了QDII基金必然是一个净值波动很大的结局。

　　正是产品设计上先天的“攻强守弱”，直接导致近期QDII基金净值上的大幅波动、一损俱损的被动局面。